中美上市公司信息披露之重大差异(2)

　　我们可能会受到指控和诉讼，"声称我们的交易市场上市的项目都是盗版、假冒或非法"。

　　我们可能会越来越成为公众监督的目标，包括向监管机构投诉，媒体的负面报道，包括社交媒体和恶意报道，所有这些都可能严重损害我们的声誉，并对我们的业务和前景造成重大不利影响。

　　任何可变权益实体（VIE）不能有效履行相关合同可能会对我们的业务、财务和运营带来实质性的负面影响……

　　光看看这些风险因素的标题，就知道马云在阿里巴巴招股书中是相当坦诚的，把投资者几乎能想的和没想到的风险因素都写到招股书里了。最近闹得沸沸扬扬的集体诉讼事件引发的股价大跌，恰恰是上述揭示中提到的 向监管机构投诉，媒体的负面报道，包括社交媒体和恶意报道 。

　　中国上市公司招股书的风险披露部分和美国相比，明显偏少，以刚上市的东兴证券为例，其招股书近350页，但风险因素部分仅有10页，仅占总篇幅的3%左右。

　　看多了中国上市公司的招股书，你会发现其中大部分风险因素披露都有 隔靴搔痒 之感，很多内容都是互相抄袭、走过场，罕见能把自己的风险因素揭示得十分到位的招股书。

　　这种差别也和招股书的撰写者有关。美国招股书中的相当部分内容是律师所写，而中国招股书主要是券商所写，职业背景和立场的不同，也是导致中美上市公司招股书风险披露差异巨大的重要原因。

　　2.年报的风险披露对比。

　　美国上市公司年报中，最让笔者印象深刻的也是风险披露部分。

　　以苹果公司2014年年报为例，该年报共90页，但风险因素部分就占了10页，摘要部分风险因素的标题如下：

　　 公司产品和服务所在的全球性市场存在高度竞争和快速的技术变革，公司可能无法在这样的市场中有效率地竞争。

　　为了保持竞争力并且刺激客户需求，公司必须成功管理频繁的新产品推介及新老产品交替。

　　除了供货承诺反悔风险，公司还面临巨大的仓储和其他资产风险。

　　公司依靠零部件、产品制造和物流服务的外包商，其中很多都在美国国外。

　　公司依靠使用第三方知识产权，公司可能无法得知这些知识产权的商业合理性等各方面信息。

　　公司的IT系统可能会发生故障，实质性地损害商业伙伴利用和客户关系，影响用户使用在线商店和服务，或者使公司受到名誉、财务、法务和运营上的不利后果。

　　公司的成功极大依靠关键人物和团队的持续贡献……