P2P活期理财是下一个配资？并非无药可救

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P2P活期理财是下一个配资？并非无药可救

P2P活期理财因存在不合规情况，恐被全面叫停。但P2P活期理财存在较大市场，并非无药可救。
2016年1月6日，安心贷宣布暂停安心宝（活期）产品的申购，对已申购用户可按照现有赎回规则进行赎回。春节后第一个工作日，温商贷亦发布公告表示为了积极响应监管将于2016年2月15日正式关闭活期项目。2016年2月23日小牛在线宣布旗下的活期牛理财计划将计息至2月25日，不过小牛在线旗下活期产品“天天牛”仍在继续运作。为何P2P网贷行业中具有一定人气的平台接连终止P2P活期项目，是否意味着会如2015年的配资一样退出历史的舞台呢？对于这些疑问待下文细细说来。
市场需求
谈到P2P活期理财的市场需求，我们首先需要谈及其应运而生的背景，而这也不得不提及和P2P活期有着类似产品形态的货币基金，其中余额宝为其典型代表。2013年余额宝的上线可以说正式打响了互联网理财的第一枪，由于其高流动性、高于银行一年期定期收益率等特点情况受到大众的关注，1年内用户数暴增至1亿人。不过伴随着2015年银行存款利率的一降再降，余额宝等货币基金的收益率也随之出现了明显的下滑，数据显示2016年2月22日余额宝的7日年化收益率已经下滑至2.6%。在这背景下，P2P网贷平台为了创新发展推出了P2P活期理财。产品基本可以做到T+0到账，同时与债权项目挂钩的活期理财产品收益率普遍高于6%的年化收益率。正因为活期理财兼顾高流动性、相比货币基金更高收益率的特点，可以解决投资者“资金站岗”的问题，使得不少投资者愿意投身其中。因此，P2P活期理财仍然具有较为巨大的市场需求。
发展模式
我们对网贷之家联合盈灿咨询发布的《2016年1月全国P2P平台百强榜》中100家平台做统计分析，剔除温商贷、安心贷后，发现仍然有33家平台涉及活期理财产品。而这33家平台涉及活期理财产品对应的运营模式主要包括低风险理财产品、平台借款项目、低风险理财产品+平台借款项目3种。
P2P活期
低风险理财产品主要与基金、银行合作，对应基金公司的货币基金、购买银行的理财计划。平台引入货币基金、银行短期理财计划主要为解决平台投资人“资金站岗”的问题。
平台借款项目可能为平台通过归集资金将用户投资的资金投出去完成项目组合，不过平台可能会留一部分的资金应对赎回，或者通过债权转让、变现的方式等新的资金进来接原有的资产，变相地实现活期理财。
低风险理财产品+平台借款项目兼顾了低风险理财产品和平台借款项目两种投资品种，由于资产中有货币基金等，可以选择卖掉，因此平台一般会对赎回金额做出限制，同时预留准备资金的时间。
P2P活期
风险点及合规可能
1.资金池风险
P2P活期理财最大的风险在于涉嫌资金池，平台可能通过归集用户资金进行项目投资，当平台的活期理财规模进一步扩大时，容易发展成资金池，而监管机构明令不得设立资金池。由于资金池的金额较为庞大，平台全权处理后容易发生携款跑路或非法挪用资金、自融、旁氏骗局等违法情况，此类平台的风险对于投资人的损失比之单个投资标的损失要大更多，涉及人数、金额更大，对于金融体系的稳定、包括社会的稳定都是不利的。
那么怎么能够避免平台通过活期理财形成资金池呢？银监会会同多部门发起的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）中要求选择符合条件的银行业金融机构作为出借人与借款人的资金存管机构，通过第三方资金存管可以有效地避免平台接触并挪用用户资金，使得资金流动都在第三方机构内进行。同时活期产品需要先设定项目标再放出可投资的活期额度，不过需要做到及时匹配并对资金进行冻结。通过以上2点基本可以解决活期理财资金池的风险点。
2.流动性风险
活期理财的最大属性就是高流动性，投资者可以做到随进随出，如果资产端出现问题，一旦出现投资人大量的赎回需求，尤其对于以纯平台借款项目为模式的活期理财，平台需要生成债权转让项目给予投资人资金赎回，但是一旦平台因为人气不足，没有后续的投资人进行下一步的投资，就会导致平台出现流动性紧张，平台就会无法满足投资人的赎回提现需求。
总体说来，活期理财产品规模并不适合做大，因为追求高流动性大多数情况下依靠平台垫资实现，如果规模太大，平台容易出问题。同时，平台往往会对投资人的提现金额或者申购金额做出限制，这也是为了控制平台的活期理财规模来避免平台出现流动性风险。
3.平台技术风险
P2P活期理财产品的高流动性是平台通过技术手段把投资资金和每一个标的做一一匹配，基于这些现金、资产的流动给到用户一定收益。但是一旦投资人过少或是资金需求过少，匹配就会出现困难。而这就需要活期理财产品需要较高的技术手段，平台勉强去做可能会面临流动性风险，从而造成平台出现挤兑风险。
4.借款标违约风险
由于目前我国征信体系正处于起步、尚不完善阶段，一旦平台没做好风控，借款方不能按时完成还款的情况屡见不鲜。而对于平台就形成了坏账，一旦平台无法承受这类风险，所承诺的随时提现将较难实现。
因此，需要平台更加严格的做好风险控制，在产品创新、大肆扩张的同时，风险也会更为突出，健全的风控体系已经成为一个安全的P2P网贷平台的重要标志。
5.政策监管风险
5.1混业经营
上文介绍P2P活期理财模式的时候提到过部分P2P以对接货币基金为标的，而这导致P2P网贷平台实际成为了基金产品的代销机构，此类模式的产生最主要原因是为解决抢标失败导致的资金站岗，投资货币基金可以产生一定的利息。不过，《征求意见稿》第十条规定禁止网络借贷信息中介机构发售银行理财、券商资管、基金、保险或信托产品。对接货币基金明显与该条意见不符合。
对于部分转型一站式理财的平台来说，解决合规性问题需要对网贷业务和非网贷业务进行拆分，可以通过网站跳转的形式来进行，但是要求账号能够做到各网站内通用。不过对于部分P2P网贷仅仅是引入了一个货币基金，并没有其他行业的业务，如果正式文件仍然与《征求意见稿》相同要求，那么这部分平台只能通过停止代销货币基金来做到合规。
5.2平台代客决策
活期理财作为打包理财，大多数活期理财包没能清晰表述投资标的。同样对上文提及的33家有活期理财的平台进行统计，剔除对接货币基金、银行理财产品的活期理财，仅有4家平台对投资组合的内容做到清晰阐述，因此大多数的投资人对于活期理财的投资去向不明，无法做到确认。而这也与《征求意见稿》第二十五条的精神不符，其内容为网络借贷信息中介机构不得以任何形式代出借人行使决策。每一融资项目的出借决策均应当由出借人作出并确认。
对于这一点，监管层的出发点是希望能够做到每个用户的账户对应哪些资产清晰明了，所有投资人购买的债权都是明确的，投资人、借款人、资金用途都是真实有效的，能够保证出事了做到理清权责，而不至于出现风险不断转移的过程。因此，有活期理财的平台需要提高其透明度，对活期理财的投资组合及金额做到清晰明了地阐述。
结论
不可否认，目前不少活期理财的平台存在着不合规的情况，但是并不意味着活期理财产品全部违规。由于活期理财还是存在着较大的市场，只要解决了资金池问题、有效控制流动性、加强平台技术水平，平台加强透明度，那么或许活期理财产品能够做到合规，仍然可以合法合规地为投资人提供安全的理财服务。毕竟这种产品代表着P2P网贷行业的一种创新，而互联网等高新技术的特点就是创新。