宝能系近300亿弹药在路上前海人寿发债空间超百亿

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宝能系近300亿弹药在路上前海人寿发债空间超百亿

钜盛华2015年末总资产飙升9倍有余，净利润飙升69倍，这为其发债提供了支撑，随着300亿债券的即将发行，宝能系再次补充了“弹药”，万科与宝能之间的股权白刃战也更加引人关注，在一个个变量到来之后，这场股权大战的结果，充满了悬念。

　　7月4日，万科A(19.15,-0.640,-3.23%)股票的复牌，宣告“宝万之争”在资本市场的肉搏战，正式重启。21世纪经济报道记者调查发现，自6月下旬开始，“宝能系”便开始在债券市场升级自己的筹资安排。

　　6月22日，“宝能系”公司深圳钜盛华股份有限公司（下称“钜盛华”）申请在深交所发行150亿元小公募债，海通证券(15.71,-0.140,-0.88%)为承销商，深交所于6月29日将项目状态更新为“已受理”，发行说明书显示，该笔融资中的约78亿元将用于归还鹏华资产管理公司的贷款，该笔贷款为钜盛华于2015年通过质押万科A股权的方式获得。6月27日，深交所还将同为海通证券承销的钜盛华50亿元私募债项目状态更新为“已受理”。

　　值得注意的是，钜盛华去年10月-11月期间曾分别申报过30亿元小公募和15亿元私募债，主承销商均为爱建证券。两只债券分别于今年5月18日和5月5日终止发行。

　　“比较说得通的逻辑是，钜盛华把融资规模扩大了。”北京某券商承销人士告诉21世纪经济报道记者，在债市融资渠道成本较低且较为通畅的情况下，“很少发行人会主动放弃发债融资”，且“从时间点来看，应该是钜盛华把融资计划升级了”。

　　截至发稿，21世纪经济报道记者无法从钜盛华处核实到此前45亿元公司债(334.00,0.000,0.00%)终止发行的原因。

　　而“宝能系”另一子公司深圳深业物流集团股份有限公司（下称“深业物流”）于2016年6月17日在上交所成功发行23.8亿元私募债。21世纪经济报道记者调查发现，该笔债券隶属于深业物流在上交所获得的50亿元私募债发行额度的一部分。

　　此外，招商证券(17.20,-0.040,-0.23%)还负责承销宝能地产股份有限公司（下称“宝能地产”）两笔合计60亿元的公司债。三家券商为“宝能系”公司合计承销的债券高达310亿元。

　　虽然没有证据表明逾300亿融资将被用作宝能系继续增持万科股权，但这笔资金无疑将增加宝能系在万科股权争夺战中的“筹码”。

　　近300亿弹药“在路上”

　　6月17日，深圳深业物流集团股份有限公司在上交所发行“16深业01”私募债，发行规模23.8亿元，利率水平为6.5%，期限3年（2+1结构），主体与债项评级均为AA+。“16深业01”私募债由爱建证券承销、钜盛华担保。

　　“上述时点，AA+级别的房企发债利率大概是5.5%-6%之间，6.5%发债利率水平应该算是比较高的。”北京某券商债券业务人士告诉21世纪经济报道记者，“发行利率高出50-100bp，或是投资者对‘宝万之争’风险溢价的体现。”

　　截至目前，宝能系拟发行的债券规模达310亿元。其中，已受理的债券有3只，通过交易所审核的有2只，终止发行的有2只，已反馈的1只。

　　这些债券主要集中在今年6月申报或发行。特别是6月以来，万科A股票复牌前夕，宝能系债券融资密集筹备发行。

　　其中，150亿元小公募，首期发行规模不超过50亿元，用途之一为偿还鹏华资产管理公司提供的78.59亿元贷款，该笔贷款将于2018年11月18日到期，其余用于补充钜盛华运营资金。2015年10月15日-11月9日，钜盛华曾将持有的万科7.28亿股无限售流通A股，质押给鹏华资产管理（深圳）有限公司，占万科总股本的6.59%。

　　“公司债的募集资金用途要求比较松，如果下半年这150亿债券可以发出来，那么离鹏华贷款到期可能还有2年时间，如果不急着还钱，其间发行人也有可能会将资金用于他处。”前述券商债券业务人士分析称。

　　尽管拟发行债券规模还有近300亿元，但市场人士对“宝能系”债券的发行抱有疑虑。

　　“爱建证券发的是钜盛华子公司的债券。目前没有终止发行，但是销售比较困难，还没发出来。”一位债券业内人士表示，“海通证券报两个债券，交易所还没有批，仍在等待。”

　　此外，宝能系旗下深圳市钜盛华股份有限公司有一笔15亿元私募债、一笔30亿元的小公募债在今年5月终止发行。

　　前述北京券商债券业务人士称，现阶段地产债尤其是民企的地产债，销售难度较大，“去年新公司债出来后，地产公司一波都发出来了，现在不少机构持有的地产债比例已经很高，不敢再拿了。”