乐视网暴跌，已经跌过众明星持仓成本了，为什么？
股票并不能反应公司的真实情况，具体中国股市你懂得！投机多过投资。
乐视究竟是一家怎么样的企业？最近它又站在风口浪尖上，大部分人是盲人摸象，对只看冰山一角。本篇文章将从财务、经济学的角度，来分析这个问题。
先来梳理一下乐视最近这一周都发生了什么事情：
1、乐视供应商讨债，涉及规模巨大（虽然事后否认了）；
2、贾跃亭内部信承认，现阶段扩张过快，资金链紧张；
3、乐视股价连续多个阴跌；
4、乐视昨晚，传出顺风欠款（又辟谣了）；
5、高管增持3亿股票，维稳股价；
这一系列的信息，都表明乐视当下出现了 资金链相当脆弱，有重大的商业信誉风险，很容易出现挤兑风波，直接猝死。
想要了解乐视究竟是一家怎么样的公司，有必要先搞清楚以下几个问题：
乐视是不是一家旁氏骗局公司？
乐视究竟是否涉及洗钱？
乐视商业模型是什么？
目前乐视所面临的囚徒困境？
贾跃亭在面对这样的困境时，做出的抉择和依据是什么？
乐视类似的模式，是否有成功案例？
乐视是不是一家旁氏骗局公司
要回答这个问题，我们首先对旁氏有一个了解。
庞氏骗局，最典型的就是麦道夫案，几个典型特征：
√、拆东墙补西墙
√、一直不停融资
√、新债偿还旧债
√、 不进行实际投资
最后一个才是旁氏骗局的根本特征。通俗说： 只进行消耗和维持性活动，不进行生产性活动。因而崩盘是必然，只是时间早晚的问题而已。像麦道夫，能力超强，也就维持了20年。
但乐视不一样，它有实际业务，比如视频、乐视体育、手机、电视等等，看得见摸得着，而且规模快速扩张。乐视的造车，目前也是有一定进展，至少不是游侠那样的，发布会开的比乐视早，但连个影子都没有，好歹乐视目前有自己的实际车子，虽然没有量产。
乐视和旁氏骗局没有半毛钱关系。
乐视是否涉及洗钱
我的一位朋友，对于乐视是否涉及洗钱，提出了疑问：
“我老师以前做政经的，他怀疑做汽车、去美国、去俄罗斯市场就是为了给高层洗钱。”
这位朋友呢，他的出发点，就是很多人比较喜欢的一种看法—— 换美元资产，赶紧逃走。
要回答是否涉及洗钱的问题，先来了解洗钱究竟是怎么一回事。
所谓洗钱，简单说： 把非法的钱，合法化。通过构建虚假业务，产生虚假现金收入，合法合理入账，最后转移到银行系统，成为合法的钱。
乐视呢，激进的进行投资、有点盲目的扩建工厂，虽然有些买地皮（有炒房的嫌隙），但那是基于业务本身合理需求，且不具备边际成本为零（多卖一张电影票，不发生支出）的客观条件，难以和洗钱沾上边。
显然，说乐视参与了洗钱这种想法，是经不起推敲的。
可能相对合理的猜测是： 乐视帮助某些人转移资产。
但目前，乐视做的事情里，没有被爆出收购的资产实际是属于自己名下的（也就是左手倒右手）。况且，要转移资产，找一家投资机构就可以了，找乐视纯属费力不讨好。
所以乐视既没有洗钱可能，也没有帮助某些人“ 换美元资产”的可能性。
乐视的商业模型是什么
读到现在，你会问，乐视这TM也不是，那TM也不是，那它究竟是啥？
知名媒体人魏武挥在前几天在其一篇名为《乐视究竟是不是骗局？》文章中，表达了自己困惑：
“乐视存亡，老实讲一句，我以为，已经无法用商业逻辑去衡量了。”
准确的讲：乐视目前的商业模式，是以乐视网为根基（虽然不稳，也不是现金奶牛），多元化扩张（每个项目基本都处于亏损阶段，但有一定业务前景）。
生态公司资金来源于早期，来源于贾跃亭私人股权抵押或者变现，后期进行融资，但整体亏损越来越严重。
甚至出现了为了投资项目，挪用生态子公司的营运资金， 采用短贷长投的手段：“短期（手机）营运资金”挪用于“长期项目——汽车研发”，拆东墙补西墙，资金链危机爆发。
（虽然乐视前几天有篇专访稿子，贾跃亭否认了这一点。假如不抽走运营资金，那么乐视手机资金链根本不肯能断，生产和销售业务，本身就是一个循环。参考那个模型理解）
其中风险，有多大，大家能感受到。整体坍塌，很可能只在弹指一挥间。
乐视所面临的囚徒困境
目前乐视扩张，很难停下脚步。面临着类似于囚徒困境的境遇，我们来依次分析一下：
√、继续扩张，疯狂融资。
乐视生态继续一路飞奔，乐视网（300104）股价不会下滑，整个发展基石信用良好，如果一直能够融到资金，实现贾跃亭当初设想的“资金追随着优秀的战略”，则发展问题不大。但眼下暂时融不到资金，资金链险些爆掉（虽然现在还没有）。
√、继续扩张，不怎么融资。
没钱，目前也不挣钱，直接发展不起来。
√、乐视不扩张，但进行融资。
乐视估计很难融到钱，企业直接掉队。
√、乐视不扩张，但也不怎么进行融资。
乐视生态想象力大打折扣，增速下滑，估值模型就不再是高科技成长股，股价将会下跌，抵押出去换资金的股票，可能爆仓，进而贾跃亭个人信用崩溃。
视频行业，本来就不挣钱，乐视网估值可想而知。其他生态项目，也没一个能单独挣钱或独立生存的，仍需要资金支持。乐视危机，可想而知。 （当然，也不排除贾跃亭妙手回春，力挽狂澜，企业转危为安）
因而乐视面临囚徒困境的状态，无论做出何种策略，这都将是一个艰难的决定。
贾跃亭的抉择
明面层次商业逻辑分析：
盘点一下目前的视频公司，Google的YouTube、爱奇艺、乐视、搜狐、腾讯视频，好像都没有很好的办法直接挣钱，做的好的也就是盈亏平。
也就意味着乐视生态，最后发挥发动机功能的业务——不太可能是视频业务。
阿里发动机：淘宝、天猫；
蚂蚁发动机：支付宝；
腾讯发动机：QQ和微信；
百度发动机：搜索；
小米发动机：手机业务
对于Google而言，YouTube类似于腾讯的QQ账号体系，成为账号通行证。我个人分析，贾跃亭应该很可能把乐视网当做通行证的思路，视频全球深耕这么多年，确实挣不了钱。（他不可能看不到这个趋势）
从其他六块业务，发展出一块“核心发动机”。（只要一块，贾跃亭就成功了）
大家想想，上面列举的那几家公司，它们的发动机业务，无一例外，都是cash cow（现金奶牛）或者直接导致cash cow的业务。
现在贾跃亭做的抉择： 继续扩张，一直等到除视频外的六块业务中（或许还会扩张出其他业务），出现一块发动机业务。这就是乐视为什么一直要扩张的终极奥义。
从商业逻辑，阳光面来看，就是这么一回事；
阴暗面商业逻辑：
另外一块阴面，就要从股东的逆向选择角度解释。先来科普一个概念：股东逆向选择。
股东不经过债权人同意，投资于风险超高的项目。原因在于若计划侥幸成功，超额利润归股东独享；如果失败，亏损由债权人承担。
说白了，回到乐视， 就是实际控制人贾跃亭，利用自己的身份，吸纳一大波中交股东和债权人资金，投资超额收益——超级风险项目。
若获得成功，成就一个核心发动机业务，贾跃亭将有能力角逐马云、马化腾那样的江湖地位；
如果失败，本来视频网站就不值钱，再说他已经套现那么多了，直接让上市公司欠他100亿无息负债，已经狠狠赚了。（若公司破产，中小股东的清偿权在债权人后）
所以他横竖都是赚，但是破产后声誉基本就毁了，也得不到江湖地位，这肯定也不是贾跃亭想要的，本身过的也不一定如意。
小结：
从明面商业逻辑和暗面的股东逆向选择，贾跃亭都会一直扩张。即便现阶段停歇，后续也会扩张，直到出现核心发动机业务。
但客观来说，贾跃亭肯定希望自己成功，他也是有抱负，追求商业（很少人会考虑逆向选择）成功的人成就欲望强，所以 他过的并没有那么轻松。
梦想美的让人窒息，但真没那么好实现。
说几句题外话，我本人是极为佩服贾跃亭的资本运作水平，具体理由如下：
1、靠一个个PPT，就搞到大笔资金来发展，关键还不让它被刺破；
2、竭尽所能维持大家对他信任，而且呈现一个为公司夙兴夜寐的形象；
3、怎么那么多人，上了他的贼船，这能力不是一般强啊；
也很欣赏他追求自己的想法，为之奋斗的努力精神。说实话，老老实实学学A股某些上市公司，根本不会有这么大压力，自己整天苦逼哈哈的，找一堆苦吃。
还是那句话，要么平庸，要么死掉。
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