IPO影子股成为先锋 打新模式或将发生改变

 [摘要]昨日，沪指止步五连阳，微跌0 .18%。业内人士：与IPO重启的消息并无直接联系。而IPO重启带来新气象，激发了资金的流入。

昨日，沪指止步五连阳，微跌0 .18%。业内人士多认为，与IPO重启的消息并无直接联系。而IPO重启带来了新气象，一定程度上激发了资金的流入。而面对打新收益的降低，曾经火爆一时的打新基金或许将改变运作模式。

影子股率先起舞

IPO最大的受益者莫过于原始股东，而这些原始股东中有不少是上市公司，在IPO还未正式启动时，资金就已闻风先动，“影子股”的股价水涨船高。

据此前发布的招股说明书，井神股份、读者传媒、思维列控、中新科技、久远银海、通合科技、中科创达和富祥股份等8家公司的股东中，永太科技、远望谷、汇鸿集团、华昌化工、时代出版、甘肃电投、大众交通、T CL集团、光大证券、广发证券、申万宏源等11家上市公司因直接或间接参股而备受关注。

具体来看，永太科技是即将上市的富祥股份第二大股东，持有富祥股份原始股1326万股，占发行前股份比例为24.56%。永太科技昨天开盘即一字涨停，尾盘封单量为32.29万余手。

远望谷是思维列控第三大股东，2011年以自有资金1 .12亿元受让了2400万股，占发行前比例20%。昨天该股一字涨停，尾盘封单量高达46.19万余手。

此外，汇鸿集团和华昌化工分别持有3005万股和1800万股井神股份，居第二大股东和第六大股东，分别占发行前股本的6.40%和3.83%。昨天华昌化工收涨5.95%，汇鸿集团开盘后冲高回落，随后震荡下行，最终收跌1.81%。

事实上，昨日大盘整体出现了一定程度的调整，走势可谓一波三折。从资金面上看，两市昨天成交12552亿，成交额较周一小幅萎缩，但仍保持在万亿之上。大资金流出汹涌，其中特大资金净流出182.1亿、大单资金净流出175.6亿。但尾盘资金流出相对放缓，净流出3.6亿，相较于早盘109亿资金流出，放缓明显。

但市场人士普遍认为，与IPO的冲击关系不大。万家基金量化投资部总监卞勇认为，自8月底指数创本轮“股灾”阶段性低点以来，主要指数反弹幅度已经超过20%，很多个股涨幅超过50%，技术上存在调整要求。另一方面，沪指3600点附近是七八月密集成交区间，短线获利盘和上方套牢盘形成的做空压力对于市场冲击比较大。

而另一位沪上私募人士也指出，随着近期赚钱效应的不断显现，场外资金开始加速入场，不过由于近期获利盘较多，预计资金整体将呈现流出态势。不过，重启IPO之后，尽管新规后打新的收益会降低，但仍很大可能高于公司债，此前流向债市等的出逃资金很有可能被重新吸引回到股市，带动人气重新建立信心。

打新收益明显下降

按照新规，取消新股申购预先缴款和公开发行2000万股以下的小盘股取消询价成为最大亮点。济安金信基金评价中心主任王群航分析称，打新的收益率会受到很大影响。他解释，只要持有股票市值都可以申请打新，这意味着整个二级市场的资金都可以参与打新，中签率自然会大幅降低。此外，发行2000万股以下的直接定价，那么公司可以选择直接抬高发行价，被炒到十几个涨停的情况将大幅减少，这意味着新股本身的涨幅空间也将缩窄。

IPO新规后某券商人士分析统计指出，今年来打新次数超过60次、成立于2015年前的40只混合型打新基金今年上半年的平均收益是11.2%，最大回撤是2.2%。

申万宏源研报指出，新规后网上市值配售中签率将大幅下滑，网下配售比例区间或低至0.01%-0.2%，打新收益普遍低至0.5%以下。“我们预计11月、12月两批新股的网上中签率会显著下降、网下中签率略微上升。”

不过中金公司研究打新的分析人士认为，虽然按规模算的打新年化收益极低，但由于几无资金占用，预计网下投资者仍会普遍参与打新;A、B、C类投资者的网下获配比例差异将较前期进一步收窄;最优网下打新基金规模在10亿元左右，预计能满足95%的网下打新需求。

不过，目前网下配售机制还不明确，机构类型和持股市值门槛等设定颇为关键。由于后缴款，也可能存在大量资金涌入并摊薄配售比率的情况。因此也有分析人士认为，以后的打新基金主要以债为主，打新变成增强收益的手段，成为二级债基加强版。

打新基金或改变模式

按计划，此前暂缓发行的28家公司将沿用老规则进行IPO，预计2周左右的时间内先发行10家企业，剩余18家也将在年内重启发行。而按照新办法开启的IPO将于明年年初开始进行。

一些业内对记者表示，IPO重启对打新基金的影响取决于最终颁布的发行办法，因此将根据最终的规则来决定打新基金策略的调整。

上海一家中型基金公司基金经理表示，新规实施后，会将打新作为一种增强手段。与此前6%-7%相比低了很多，因此不能单纯依靠打新，会配置一些绝对收益的股票和债券。但是短期IPO新规对债市是一个事件性冲击，流动性好的债券会最先受到影响。

而另一位基金公司的投研人士则称，正式执行办法至少要一个多月才出来，到时候才能确定打新基金是否还能获得无风险收益，因此目前还没有具体操作。他称，不管是否还能获得无风险收益，打新基金这一部分的产品肯定是不会放弃的，但有可能改变运作模式，比如配置一些蓝筹股来降低其业绩波动风险。

A股量化监控周报

市场不改上涨趋势

第二波反弹如期而至，虽然力度以及非银的大涨也是我们始料未及，市场总体的趋势节奏还是朝着预期的方向推进，需要指出的是，券商股的持续大涨并非坏事，此前小盘成长股反弹幅度较大，如今的券商行情将为成长股打开更大的空间，中盘滞涨股或许也迎来补涨行情，从目前的市场趋势看，上涨显然没有结束，IPO重启也不影响短期上涨趋势，但是能走多远呢，这也需要进一步观察，比如市场对老故事新讲的信任度是否存在？杠杆资金消失后资金进入市场的速度和力度怎样？新股发行节奏抽血力度等等，这样都将是影响市场趋势的重要变量，需要慢慢观察。