深圳推出金改36计：聚焦前海蛇口自贸区 七股遭到追捧

昨日，《深圳市2015年金融改革创新重点工作》(下文简称 报告 )正式印发实施。记者注意到，该报告主要围绕前海蛇口自贸区在36个重点项目上进行创新，如探索实行本外币账户管理新模式、开展跨境人民币贷款业务和深港企业间开展跨境委托贷款业务、境内人民币信贷资产转让和跨境人民币贸易融资业务等，并允许支持符合条件的深圳企业在香港发行人民币债券。报告明确提出，要引导建立互联网金融行业协会，推动制定P2P(网贷平台)、股权众筹自律公约和行业标准，探索构建各部门联动配合的互联网金融监管协作机制。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

招商地产（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）
招商地产:销售平稳结算毛利率有所下滑
招商地产 000024
研究机构：华融证券 分析师：易华强 撰写日期：2015-03-13
事件
招商地产（咨询 买卖）公布2014 年年报,实现营业收入433.85 亿元,同比增长33.21%,归属于上市公司股东的净利润42.64 亿元,同比增长1.75%。
14 年销售增长平稳,15 年销售有较大弹性
在全国房地产市场进入调整,一二线城市销售普遍下滑的2014 年,公司实现签约销售面积364.28 万平方米,同比增加32.92%,签约销售金额510.49 亿元,同比增加18.18%。
公司销售保持了较为平稳的增长, 公司新增权益建筑面积466.23 万平方米,在一二线核心城市补充了较多土地储备。2015 年公司销售增速目标为15%,预计今年总可售货值在1000 亿元左右,其中留存300 亿,新推700 亿,在政策放松的推动下, 今年一二线城市房地产市场回暖的可能性较大,公司销售有较大弹性。
结算毛利率有所下滑
公司去年房地产业务毛利率为38.36%,同比下降4.76 个百分点,主要由于低毛利率的二三线城市项目结算较多。公司产品偏向中高端,今年的政策转向为支持改善性需求,公司将明显受益。公司去年在核心城市扩充土地储备,今年毛利率有望小幅回升。
投资建议
公司是招商局集团下的地产旗舰,受益集团创新发展的产业协同战略。雄厚的资本,较低的融资成本有助于公司持续扩张。前海开发将显著增强公司的商业地产价值。预计公司15 年和16 年净利润同比增长23.6% 和23.1%,目前股价对应PE 为11.4 倍和9.2 倍,维持推荐评级。
风险提示 1、宏观经济波动2、房价大幅下跌3、房地产销售低迷

中集集团（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）
中集集团:三大因素推动公司价值重估
中集集团 000039
研究机构：广发证券（咨询 买卖） 分析师：刘芷君,罗立波,刘国清,真怡 撰写日期：2015-03-31
我们看好中集集团（咨询 买卖）的发展,首先是基于优秀的管理能力和企业文化,而根据公司在战略布局和实施落地方面的进展,我们认为公司价值在三方面因素的推动下,有望迎来不断重估的投资机会:利润从底部恢复,驱动模式发生变化:2014 年公司的营业收入增长21.1%,扣除非经常性损益后的净利润同比增长59.5%。在宏观经济增速继续放缓的背景下,公司通过业务结构优化、产业转型升级实现利润增长,其驱动因素从宏观驱动转变成内涵发展。同时,能源化工装备超过集装箱,成为公司利润贡献最大的板块,能源化工装备2014 年的利润贡献占比达到31%。
从装备到服务,利用互联网改造:公司深耕物流、能源两大重要领域,在主要装备产品保持行业领先份额同时,向服务发展的态势明显。2014 年,公司的金融、物流、地产等服务业的利润占比达到26%。2014 年12 月,公司成立深圳中集电商公司,短短三个月就在深圳建立超过1000 台电商快递柜密集运营网络,目前正积极探索多方共赢的社区O2O 平台。
土地价值具备重估空间:2014 年全国国土资源会议提出示来东部三大城市群要发展 以盘活存量为主 的土地政策,而工业用地是盘活存量的重点。
公司在全国拥有的土地达到30 平方公里,在深圳、上海、青岛等地均有 工转商 的计划。其中,公司在前海拥有52 万平方米工业用地,按照周边已拍卖地块情况,其转换为商业用地后的价值达到数百亿元。
盈利预测和投资建议:我们预测公司2015-2017 年分别实现营业收入78,175、87,734 和98,614 百万元,EPS 分别为1.200、1.490 和1.910 元。基于公司通过业务结构优化升级持续提升盈利能力,我们继续给予公司 买入 的投资评级,合理价值为30.00 元,相当于2015 年25 倍PE 估值。
风险提示:全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;海工合同的执行进度和盈利能力具有不确定性;公司前海项目的实施进度具有不确定性。

新宙邦（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）
新宙邦:业绩大幅低于预期,电解液仍是亮点
新宙邦 300037
研究机构：国联证券 分析师：皮斌 撰写日期：2015-03-27
事件:3
月24日新宙邦（咨询 买卖）发布2014年度报告,公司2014实现收入7.57亿元,同比增长10.58 %,归属上市公司股东净利润1.33亿元,同比增长5.81%,扣非后净利润1.25亿元,同比增长7.14%,基本每股收益0.78元,加权平均净资产收益率10.26%。公司同时公布了一季度业绩预告:预计一季度净利润1,088.06万元-1,709.81万元,同比下降45%-65%。
点评:
公司业绩大幅低于我们及市场预期。公司营收增长略低于我们预计的14%,受费用大幅增长拖累,公司净利润大幅低于预期。四季度单季公司营收实现2.02亿元,同比增长15.3%,较二三季度有所好转。
锂离子电池电解液增长强劲,是最大亮点,15年继续看好。受新能源汽车产销暴涨影响,公司电解液实现销售收入3.04亿元,同比增长41.15%。毛利率32.33%,同比略降0.6%,仍然保持在较高水平。考虑到电解液价格大幅下降的影响,我们估计公司电解液销量同比增长在60%以上,好于行业平均水平。15年新能源汽车推广力度不减,产销量有望增长1倍,对电解液需求旺盛。14年公司大力开拓动力电池客户,动力电池电解液出货量占比进一步提升,预计15年公司电解液销量仍将大幅增长。
电容器化学品需求低迷,竞争加剧。公司电容器化学品业务2014年实现收入4.21亿元,同比下降6.76%。由于油价下跌导致原材料成本下降较多,公司毛利率提升4.41%至39.42%,达到上市以来最好水平。公司电容器化学品目前产能充裕,但全球经济形势有所反复,电容器需求低迷,竞争加剧,因而短期来看,公司电容器化学品难以出现大幅好转。预计15年将维持小幅波动,毛利率仍在高位。
管理费用大幅增长拖累全年业绩。管理费用率和销售费用率有不同程度提升,导致整体期间费用率大幅上升,因而14年净利增速低于营收增速。分项来看,销售费用率小幅上升0.4%。管理费用则大幅增加26.8%使得管理费用率增加1.6%至12.82%,也是达到了历史最高水平。观察明细,可以发现工资、折旧摊销、研发费用的增长依次占据较大比例。其中折旧摊销费用的增长最为明显,南通项目转固后折旧有所增加,同时公司2014年并购后,摊销费用大幅增长。整体来看,15年折旧和摊销费用仍会有所增长,因此期间费用率可能难以下降。
固定成本增加致一季度业绩大幅下滑。南通新基地在2014年下半年转固,因此15年一季度同比折旧有所增加。考虑到一季度是传统淡季,电容器化学品销售较为低迷,产能没有有效利用,导致固定成本增加,毛利率降幅较大。以上因素导致公司一季度业绩大幅下滑。但我们认为对公司全年无需过度忧虑,电解液放量确定性高,全年业绩仍有保障。
维持 推荐 评级。基于公司电容器化学品增长低于预期同时管理费用大幅提升的情况,暂不考虑公司收购海斯福后并表因素,我们下调公司盈利预测,预计2015~2017年每股收益预测为0.80元、0.97元和1.16元,市盈率分别为49倍、41倍和34倍,维持 推荐 评级。
风险因素:(1)电解液竞争加剧,价格大幅下滑;(2)铝电容器行业持续低迷;(3)新能源汽车推广不达预期。

中粮地产（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）
中粮地产调研快报:城市更新与前海建设提升公司估值
中粮地产 000031
研究机构：东兴证券（咨询 买卖） 分析师：郑闵钢,杨骞 撰写日期：2014-12-16
关注1:城市更新提升土地价值
公司前身是深圳市宝安区城建发展总公司,拥有很多当年行政划拨的工业用地。目前公司工业地产可出租物业面积共计约120万平方米。深圳市存量土地已开发得差不多,新增土地来源基本来自城市更新。现配合深圳市城市更新规划,公司部分土地需要拆迁变性。这部分土地成本非常低,将受益于土地升值及容积率的提升。
关注2:参与前海开发建设受益于自贸区概念
公司全资子公司中粮地产（咨询 买卖）集团深圳房地产开发有限公司(以下简称 深圳公司 )于2012年与深圳市前海深港现代生活服务业合作区管理局(以下简称 前海管理局 )签订了合作框架协议。协议约定双方在优势互补、平等协商的基础上,紧密开展合作对接,积极谋划双方在金融、物流、地产领域的合作。深圳公司具体负责前海合作区项目的推进、统筹、协调等工作。目前,公司正在积极与前海管理局协商推进相关工作。
关注3:销售受行业景气度影响略有下滑
受行业景气度下降因素影响,公司的销售同样出现了下滑。上半年公司签约面积19.7万平方米,签约金额36.3亿元,分别下滑37%和27%。公司项目多位于北京、上海、成都、深圳等一二线城市,且09年以后,公司产品由原来的中高端定位逐步增加了首置首改产品的占比。目前首置首改产品占比在60-70%。
我们预计,随着降息等政策的推出,房地产销售的回暖,公司全年销售下滑速度将收窄,预计全年将实现销售金额100亿元左右,同比下滑10%左右。

万 科Ａ（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）
万科2月销售点评:销售季节性回落,拿地仍趋谨慎
万科A 000002
研究机构：中银国际证券 分析师：袁豪,田世欣 撰写日期：2015-03-05
2 月销售达84 亿,同比下降31%。
2015 年2 月份,万科(000002.CH/人民币12.20, 买入; 2202.HK/港币16.98, 谨慎买入)实现销售面积76 万平米,环比下降61%,同比下降24%,弱于同期30 个主要城市同比下降11%的水平;销售金额84 亿元,环比下降64%,同比下降31%,在春节月淡季中公司销售呈现同环比下降;单月销售均价11,098 元/平米,环比下降6%。
前2 月,公司实现销售面积272 万平米,同比下降8%,弱于同期30 个主要城市同比持平的水平;销售金额316 亿元,同比下降21%,跌幅较1 月扩大5 个百分点;累计销售均价11,090 元/平米,同比下降14%。预售锁定方面,至15 年2 月末,公司已售未结算金额分别锁定了我们对2014-16 年房地产预测收入的100%、100%和27%。
土地扩张仍趋谨慎,首2 月拿地占比销售仅25%。
2015 年2 月份,万科在土地市场新获取沈阳和成都等地的2 个项目,拿地区域仍集中于一二线城市,共新增建筑面积32 万平米,总地价8 亿元,环比下降89%;平均楼面地价2,414 元/平米,拿地价格仍相对理性;拿地额占比当期销售额比值回落至9%,前2 月拿地额占比当期销售额比值也回落至25%。
春节月的季节性因素以及目前仍趋于谨慎拿地态度共同导致了拿地量的下降。
维持万科A 股买入评级、H 股谨慎买入评级。
2014 年房地产行业进一步分化,行业集中度呈现出了大幅跳增,作为行业龙头的万科的销售表现大幅跑赢了行业,14 年全年销售额同比增长26%,如此优异的销售表现更加凸现出行业集中度提升背景下龙头房企的优势,并且我们预计万科后续将继续受益于集中度的进一步提升;此外,我们看好公司构建以住宅地产、消费地产和产业地产等三大主业组成的新战略蓝图,并在全面事业合伙人制度的配合下,在未来地产白银十年中将有更广阔的发展空间。我们维持公司2014-15 年每股收益预期分别为1.70 元和2.05 元,维持A 股买入评级、 H 股谨慎买入评级。

招商银行（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）
招商银行年报点评:收入表现稳健,拨备支出压缩利润
招商银行 600036
研究机构：群益证券(香港) 分析师：郑春明 撰写日期：2015-03-23
招商银行（咨询 买卖）2014 年实现营收1658.6 亿元,YOY 增25.1%,实现净利润559.1亿元,YOY 增8.1%,与此前业绩快报一致,业绩增长主要来自于息差回升以及非息收入贡献增加;单季度利润衰退17.5%,源于拨备支出增加,拨备前利润好于预期。
我们仍看好公司在零售品牌的优势以及优秀的管理能力,且公司目前估值偏低,股息率也有一定的吸引力,维持买入的投资建议。
收入稳增长,拨备前利润好于预期:公司全年实现营收1658.6 亿元,YOY增25.1%,实现净利润559.1 亿元,YOY 增8.1%;单季度来看,Q4 实现营收增长16.4%,而净利润却衰退17.5%,主要源于单季度拨备支出增加,Q4 信用成本增至1.60%,远高于Q3 的0.96%与去年同期的0.38%;我们测算Q4 拨备前利润增长26.3%,这是好于我们的预期的。
息差环比提升,非息贡献提升:收入端分解来看,公司全年净息收入1120亿元,YOY 增13.2%,源于息差的企稳回升,我们测算Q4 息差环比回升19BP 至2.58%;全年非息收入表现强劲,同比增59.9%至539 亿元,占营收比提升7 个百分点至32.4%,公司业务结构改善明显。
非标继续放缓:从资产负债表来看,公司Q4 非标投资继续收缩,其中同业项下买入返售环比降7.1%,应收账款项下投资环比也降低了1.2%,不过贷款表现延续平稳,环比继续增2.7%,总体带动生息规模保持稳定;而从负债端来看,存款偏离度新规影响渐消,公司Q4 存款环比增长1.2%。
不良加速,拨备预留空间充足:资产质量方面,报告期末不良余额约为279 亿元,环比增10 亿元,不良率1.11%,环比略增1BP;单季度信用成本的增加也推升了拨贷比,年末拨贷比2.59%,环比再升5BP,已超过银监会监管标准,公司的高拨备为今年全年的利润表现预留了较大的调节空间,不过未来仍需持续关注整个银行业的不良状况。
盈利预测与投资建议:维持预测,预计2015/2016 年分别实现净利润605亿元和643 亿元,YoY 分别增长8%和6%;当前股价对应2015 年动态PE为4.5 倍,PB 为1.1 倍,估值较低,2015 年我们看好公司零售品牌优势和 一体两翼 的战略,给予 买入 的投资建议。

怡 亚 通（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）
怡亚通-商业模式透析:分销商向平台商模式转型中
怡亚通 002183
研究机构：川财证券 分析师：川财证券研究所 撰写日期：2015-03-31
380 平台实质为分销商联盟,其业务规模具十倍数量级增长潜质:380平台实质是由不同品牌、不同品类、于中国不同地区的具资金实力、配送实力和渠道渗透能力的品质经销商联盟。其业务规模具十倍数量级增长潜质,基于:(1)中国快消品市场容量为万亿级别;(2)与分销商的合作模式实现了双方的资源互补和利益共赢;(3)随规模扩张商业模式壁垒提升;(4)历史业绩证明,该等扩张模式可以快速复制。
380 平台得以快速扩张的理由 绑定产业链参与各方的利益:加入380 平台对参与各方的好处在于,(1)品牌商快速赢得市场份额,渠道管理效率提升;(2)分销商做大做强;(3)终端零售商 和乐店(加盟形式),几乎零成本的获得新增业务量。
商业模式创新及营运资本管理效率提升将明显缓解资金压力:改善应收账款为2015 年重点,将回款纳入业务员考核,目前应收账款天数快速下降中;大力拓展线上业务将带来惊喜,这意味着商业模式的转变,将从根本上改善现金流节奏。公司现有商业资源已囊括消费产业链各主要环节:品牌、渠道、物流和零售终端等,嫁接线上业务基础夯实。
重申买入的投资评级,目标价由39.15 元上修至49.39 元,目前股价隐含上涨空间61%。