新三板公司遭遇新烦恼

　　新三板公司遭遇新烦恼

　　新三板的火热，与最近连续释放的政策利好是分不开的。

　　业内资深人士向记者透露， 因为新三板定位是要弄成中国的纳斯达克，政策上支持比较多，上面的意思就是要弄多一个交易所，是上海交易所、深圳交易所之外的另一个交易所。

　　据了解，去年12月26日，证监会发布了《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》(以下简称《通知》)。通知中明确表示允许已取得全国股转系统推荐业务备案的证券公司可由其分公司直接开展推荐业务，同时将支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构等其他机构经证监会备案后，在全国股转系统开展推荐业务。此外，为扩大做市队伍，证监会支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构、私募基金管理机构等机构经备案后，在全国股转系统开展做市业务。并支持基金管理公司试点推出投资于全国股转系统挂牌股票的公募基金产品。同时也鼓励合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资于全国股转系统挂牌股票。

　　对此，国信证券场外市场部总经理鲁先德认为， 该通知实际上是一个动员令。证监会动员各种力量往新三板走，所以这也是表明证监会将更加重视新三板的发展。

　　此外，最近两会期间对于新三板的政策指导也明确了新三板的未来发展方向。据悉，3月5日，肖钢在接受媒体采访时表示，多层次资本市场之间的转板机制是证监会一直关心的问题，今年证监会重点研究新三板市场向创业板市场转板试点，并明确制定转板方案是今年改革的重要工作之一。而这也意味着实现新三板到创业板之间的 无缝对接 将在今年会有实质性的进展。

　　另据了解，全国中小企业股份转让系统公司业务部副总监王小军曾公开表示新三板竞价交易系统最快将于今年年中准备完成，这也就意味着此前一直犹抱琵琶半遮面的竞价交易制度也将在今年正式落地，而新三板分层制度也将在此基础上发展起来，协议转让、做市制度和竞价交易三者将形成一个自下而上的金字塔结构。

　　鲁先德对此分析称， 转板是非常重要的一个预期，另外竞价交易下半年会推出来，这样新三板的分层和投资者门槛的降低都会有一定预期，如果之前投的一些项目之后可以做竞价交易，那么公司投资价值会更加凸显。

　　如果说政策红利是内在的话，那么财富效应的显现则是外在表现。较高的投资回报率吸引了众多投资者的目光和钱袋。

　　前述业内资深人士回应称， 大家看到新三板的一些股票一直在涨，能够赚钱了，所以就踊跃进场了。创业板的PE目前平均是80倍左右，而新三板在去年之前平均PE还不到20倍。属于价值低洼地，相比投资来得快，因此更多人会参与进来。不过现在最大的问题还是投资门槛问题，个人投资者的门槛为500万，相对较高。

　　以信息业为例，目前新三板做市企业中，信息业的平均市盈率为58.68倍，而A股市场该行业指标为98.58倍，两者之间仍有一定差距。不过值得一提的是，目前在新三中已经有一些企业市盈率已经与创业板公司相当甚至有的超过了创业板的一些公司。比如目前新三板中的同智伟业、先临三维、点点客的市盈率分别为497.41倍，293.59倍，292.66倍，均已经超过了创业板该行业的平均值。

　　然而，正如一枚硬币有它的两面一样，新三板的火热在为挂牌的企业带来融资和交易的功能的同时也为其带来了 甜蜜的烦恼 。据了解，由于购买者踊跃，一些做市的公司股东人数很快突破了200人，而按照要求，当股东人数超过200人时，需要先由证监会审核再报送股转中心备案，这比仅仅报送股转系统备案的流程要复杂很多，耗费的时间也会较长。

　　据理财周报记者了解到的情况，到目前为止，报送材料的企业中仅有挂牌的琼中农信通过了证监会的审核，据悉，从其2014年9月13日报证监会核准，到今年1月15日取得证监会关于公司定向发行的批复，整个走完证监会的流程需要4个月的时间，这无疑是很高的时间成本。

　　由于目前证监会对股转系统公司的审核标准目前还尚未明确，因此不少新三板公司的负责人开始担忧了起来。前述新三板公司负责人对此表示， 现在2月份交易活跃之后我们的股东数量超过了200人，我们肯定要去证监会报批，但是我们很担心，现在证监会到底是怎么审核的，大家打听来打听去也不知道是什么标准。这和新三板的创立之初是相违背的，本来是要便利，但是这样的话又回到证监会的老路上去了。