监管转向险企“黑马”被查 险资举牌现拐点

在证监会主席刘士余强烈谴责“行业强盗”乱象后的一周之内，保监会先是叫停前海人寿万能险业务，继派驻检查组进入前海人寿、恒大人寿，恒大人寿委托股票投资业务又被勒令暂停。

山雨欲来风满楼。自去年下半年以来如火如荼的险资举牌潮，会否因此迎来“变天”？

恒大人寿被暂停委托股票投资

12月9日，保监会发布消息称，恒大人寿在开展委托股票投资业务时，资产配置计划不明确，资金运作不规范。根据《保险资金委托投资管理暂行办法》等相关规定，决定暂停恒大人寿委托股票投资业务，并责令公司进行整改。

由于目前恒大人寿自身没有直接投资股票资格，只能委托其他机构投资，现在委托投资被叫停，意味着其暂时无法进行股票投资，这一重磅监管政策对于恒大人寿险资投资运用而言影响很大。

上月8日，保监会约谈了恒大人寿主要负责人，明确表态不支持保险资金短期大量频繁炒作股票，指出恒大人寿应深刻反省短期炒作股票对保险行业及保险资金运用带来的负面影响。

保监会数据显示，今年1~10月，恒大人寿保费收入为413.09亿元，其中，原保费收入为37.16亿元，保户投资款新增交费（主要为万能险）375.92亿元，占比达91%。

恒大人寿三季度偿付能力报告显示，三季度末，其核心偿付能力充足率175.30%，较二季度末的180.90%略有下降；综合偿付能力充足率179.73%，较二季度末的186.83%略有下降；最近一期风险综合评级为B。

恒大人寿净利润情况更是堪忧。一、二、三季度，公司净利润均为负值。其中，三季度净利润-9.65亿元，本年累计净亏损11.93亿元。此外，从流动性风险指标来看，三季度净现金流-31.26亿元。其中，业务现金流为正数，投资现金流为负数。

对此，恒大人寿解释称，在上季度末可投资金额较充裕的基础上，本季度逐步进行资产的投资与配置，所以本季度的投资现金流出较上季度增加幅度较大，导致本季度净现金流为负，但并非表示出现流动性缺口，9月底账面剩余资金37.3亿元，本年度累计净现金流2.9亿元。

就在恒大人寿接到监管禁令的当日晚间，前海人寿声明称，作为保险机构投资者，一直按照《证券法》、证监会的相关规定以及保监会《保险资金运用暂行管理办法》及相关资金运用监管要求开展投资。

前海人寿还称，对于格力电器股票的投资属于正常财务投资，承诺未来将不再增持格力电器股票，并会根据市场情况和投资策略择机退出。

本轮监管风暴首轮整治对象即指向前海人寿，12月5日其被保监会停止开展万能险新业务，责令整改，并在三个月内禁止申报新的产品。

短期大规模举牌难现

“监管层已表露出对部分险企炒作和风险的重视。”东兴证券研报认为。

一位券商保险分析师对《第一财经日报》记者表示，其实自去年12月以来，监管部门陆续出台各项政策和窗口指导来规范险资举牌，但效果似乎不尽如人意。

去年12月，保监会出台了《保险公司资金运用信息披露准则第3号：举牌上市公司股票》准则，通过文件规范保险资金信息披露行为，增加市场信息透明度。

今年3月，保监会发布《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》，明确对中短存续期人身保险产品进行了规范，并对规模进行限定，这普遍被认为是对万能险产品的限制。

11月下旬，保监会副主席陈文辉在某媒体年会上表示，在当前利率持续走低和资产荒背景下，保险业面临的重点风险还是资产负债错配风险，“长线短配”和“短线长配”现象并存。

“以万能险和结构化杠杆产品为资金来源，导致的长短期限错配和流动性风险较高。”在上述分析师看来，“当前最紧迫的是制定更合理的监管制度和规则，通过法律法规和部门规章处理险资举牌存在的杠杆收购和资金期限错配的流动性风险，后期这一整顿力度还将进一步加大。”

保监会数据显示，截止到今年10月，保险业可投资资产达129111.12亿元，其中股票和证券基金投资18611.69亿元，占比14.42％，较9月末上涨374.74亿元。

另有统计显示，自2015年6月以来险资举牌金额已超过1700亿元。

上述分析师表示，险企投资以政策为导向，预计短期内难现大规模举牌，特别是万能险占比较高的险企将收敛。