美联储加息 专家预计人民币会有贬值压力

美联储终于加息了！

　　北京时间12月15日凌晨3点，美联储宣布加息0.25%，这是继美国实行零利率政策以来的第二次加息。

　　关于美联储加息靴子会不会落地、何时落地的问题一直是市场关注的热点，每次美联储主席耶伦发表讲话，市场都会仔细揣摩其用词，生怕错过每一个可能关于加息问题的暗示。“人民日报经济社会”微信公号记者连线采访了交通银行首席经济学家连平。

　　美联储为啥老要加息？

　　连平认为，美联储加息实际上也是调控宏观经济的举措，而为何会加息还要从很多年前说起。

　　2008年国际金融危机后，美联储实施了多轮量化宽松政策，美元利率长时间维持在超低水平，从而促进美国债券、股市和房地产市场逐步回暖，产业结构和企业经营状况也得以修复。随着美国经济复苏迹象日益显露，全球市场对美国加息的预期不断升温。

　　在就业和通胀逐步改善的条件下，美联储退出量化宽松、重启加息是必然趋势。

　　今年以来，美国经济增长状况表现良好，第三季度GDP增速超预期，劳动力市场健康，整体有向好的趋势。

　　尽管去年已有一次加息，但利率水平也在0.25%的低水平，与美国目前的经济运行状况并不匹配，所以还是需要再加息的。因此通常大家预测，今年加一次，明年要加个几次，利率水平可能会在较短时间内有明显的上升。

　　为何美联储加息会引来全球关注？

　　连平说，美联储加息，全球都会关注，但主要原因并不是美国GDP体量大，而是因为美元是全球最主要的储备货币和交易货币，全世界各种交易包括贸易支付结算、货币金融投资等大多使用美元，很多大宗商品也都是用美元标价，因此，美联储加息对全球经济影响是比较大的。

　　美联储加息，意味着银根逐步向紧的方向调整，容易带来资本回流，会给一些非美货币带来贬值压力，资本可能会流出这些国家，进而对各国经济增长方面也会有压力。

　　对人民币汇率有何影响？

　　连平认为，人民币目前处在国际化的进程中，海外持有人民币的数量在增加，在此情况下，美元有升值压力、人民币就会有贬值压力。

　　我们预计美联储明年还会有几次加息，意味着美元资产在未来仍是受追捧的配置选择，各国资本会有购买美元资产的倾向，因此也对我国资本流动带来压力。

　　但也要看到，2014年底以来，美联储加息虽迟迟未动但预期持续在市场上发酵，在此过程中，美元已升值很多，相比欧元、日元等贬值幅度较大，人民币表现则相对坚挺。同时，一些国家短期美元债务已基本偿还完毕，偿还债务期间往往是本币承受很大压力的时候，但随着短期债务基本还完、剩下其他债务慢慢归还时，即使美元接下来有升值压力，但对这些国家来说，贬值压力已没有以前那么大。中国也是如此，在2015年下半年到2016年初，人民币贬值压力很大，已经有很多举借美元外债的企业在短期内迅速归还。

　　同时，美元经过近两年来的持续升值，从市场角度来看，累计升值幅度已经很大了，有可能出现阶段性的调整。此次加息过后，未来很有可能出现阶段性调整，其他货币反弹、美元有所回落。

　　应对美联储加息带来的压力，该怎么办？

　　连平认为，首先是要经济增长速度保持平稳，稳定在6.5%—7%的合理区间。经济增长平稳会让投资者有信心，国内外的投资者有了信心，资本外流的速度会放慢、外面资本进来的速度就会加快。

　　其次，要在加强资本流动管理、调整外汇供求关系方面下功夫。比如，应抑制不合理不合规的投机性资本流出，同时适度放松境外资本的流入，进一步推进金融账户下的开放。总的来说，在外汇管理方面应推行明确的非对称管理，即对流出方面适当收紧、对流入方面适当放宽，促进市场外汇需求走向基本平衡，这样一来，贬值压力就会比较小。

　　另外，管理好预期同样十分重要，主要是继续破除单边预期。过去，单边预期主要是人民币不断升值，现在的单边预期则是人民币不断贬值，管理预期就是要运用实际和预期引导的两种方式破除单边预期。当然，管理预期也是建立在实际经济健康稳定发展的前提下。

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