“野蛮人”被火烤 谁哭谁笑谁逍遥？

12月3日，证监会主席刘士余在出席一次会议时，痛批一些机构“用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗”。

虽然时值周六，但上述表态引发各方强烈反应，种种解读随之而来。那么，在“野蛮人”被火烤之后，相关上市公司反应如何？相关机构将如何应对？A股市场又将收到什么影响？

刘士余警告“野蛮人”背后：年内多次强调“全面监管”

每经记者 宋思艰 每经编辑 宋思艰

12月3日，证监会主席刘士余在中国证券投资基金业协会第二届会员代表大会上表示：“用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。”由此引发资本市场强烈关注。

针对杠杆收购，11月26日，中国财富管理50人论坛、清华大学国家金融研究院联合课题组在对“宝万之争”杠杆收购的研究报告中建议，要建立统一的金融监管机构或有效的联席监管协作运行机制。

而《每日经济新闻》记者在梳理今年以来刘士余公开表态时，也注意到了一个高频词：全面监管。

强调“依法、从严、全面监管”

2016年3月12日下午，证监会主席刘士余与银监会主席尚福林、保监会主席项俊波共同出席了“两会”记者会。

《每日经济新闻》记者注意到，彼时刘士余在回答记者提问时，多次表示责任重、担子重。

他在进行“开场白”时就说道：“我到证监会上任22天，还没满月，但我深感责任重大，而且越来越重。”

在回应记者如何看待去年很多投资者损失惨重的问题时，刘士余表示：“证监会主席一听投资者损失惨重这件事，就感觉到担子很重。”

在当时的新闻发布会上，出现了一个高频词：“监管”。不论刘士余、尚福林还是项俊波在答问时都多次提到“监管”一词。

据央视报道，出席3月12日记者会之前，刘士余在接受央视采访时就表示：新主席的首要任务就是监管，要依法监管、从严监管、全面监管，只有监管才能保证改革的措施顺利实施。

显然，这并不是一句空话，今年以来，证监会不论进行重大规则修订还是在立案稽查相关机构时，都特别指出：要落实“依法监管、从严监管、全面监管”工作要求，或者把3个监管简称为“依法、从严、全面监管”。记者注意到，今年以来，在证监会网站上，“全面监管”一词出现了逾40次之多。

业内：讲话并非反对一切举牌

刘士余对于做好监管工作的决心是一以贯之的，要求市场各参与主体依法依规行事的态度也是一以贯之的，同时，他也多次指出，要保护投资者合法权益。

比如，3月20日下午，刘士余会见了到访的国际货币基金组织总裁克里斯蒂娜·拉加德一行。“双方共同表示将在资本市场的监管、风险防范、法制建设和执法能力提升等方面进一步加强实质性的合作，以期更好地保护中国资本市场投资者的合法权益。”

4月16日，刘士余在深圳召开部分机构座谈会。他表示，各市场机构要恪尽职守，切实履行诚实信用、勤勉尽责的法定义务，把保护投资者合法权益放在更加重要的位置，为资本市场的健康发展做出应有的贡献。

5月20日，上交所召开干部大会，宣布人事任免决定。刘士余在讲话中表示，“要强化自律监管和一线监管，提高信息披露质量，着力创造一个公平、透明、诚信的市场环境，切实保护投资者合法权益。”

8月31日～9月1日，证监会、中国上市公司协会在京举办了上市公司治理国际研讨会。刘士余在讲话中表示，要“通过行政监管、行业自律和公司自身努力来解决‘形似而神非’的问题。要紧紧抓住上市公司信息披露透明度与及时全面这个牛鼻子。”

9月10日，刘士余出席上交所第七次会员大会。这一次，刘士余在致辞中再次明确强调：要“坚持依法、从严、全面监管的重要理念，坚持守住不发生系统性风险的基本底线，坚持把保护投资者合法权益放在突出位置。”

对于刘士余12月3日的表态，前海开源基金执行总经理杨德龙对《每日经济新闻》记者表示，刘士余主席的讲话并不是反对一切形式的收购和举牌，但对来路不明的资金、加了杠杆的资金等需要加强监管。杨德龙认为，未来是蓝筹并购时代，合法合理的举牌或收购无可厚非，关键要看资金来源和收购方式，这是刘主席强调的重点。

监管层怒批“野蛮人”董明珠悬了5天的心终于落地

每经记者 杜恒峰 每经编辑 宋思艰

刚刚过去的11月，董明珠备受煎熬。《每日经济新闻》记者计算发现，在格力复牌后短短8个交易日，宝能旗下的前海人寿就大举增持占格力总股本3.14%的股份，耗资高达46亿元（以区间均价作为买入价）。

王石前车之鉴历历在目，因此宝能突然杀出让董明珠大为光火，她说：“如果成为中国制造的破坏者，他们会成为罪人。”

不过，12月3日晚间，董明珠从11月28日开始悬了整整5天的心，终于放了下来。

半路杀出前海人寿 董明珠烦心

11月17日~ 28日期间，格力电器股价涨幅累计达27%，换手率达32%。深交所于11月28日向格力发出《关注函》，要求其对相关事项进行核查。12月1日，格力电器复函称，11月17日~ 28日，前海人寿大量购入公司股票，持股比例由2016年三季度末的0.99%上升至4.13%，持股排名则由第六大股东上升至第三大股东。

此前的11月28日，中金就曾发布研报称，格力电器被举牌是大概率事件。分析人士认为，如果中金的说法成为现实，则可能直接影响到格力的内部管理。

深交所快速出手 查看前海底牌

12月3日上午，董明珠接受了中国经济周刊-经济网的采访。在谈到最近有关前海人寿增持格力电器股票的事情时，董明珠表示，“格力电器作为一家制造企业，不会因为别人的资本变化而影响到自己，未来将持续专注在打造创造性企业的方向上。”对此次“野蛮人”敲门一事，董明珠表示，格力不会对举牌进行应对，“如果成为中国制造的破坏者，他们会成为罪人。”

和万科不同的是，在应对金融资本举牌一事上，如今监管层有了更多的经验。12月2日，深交所就向前海人寿发出了关注函；3日晚间，深交所公布了前海人寿的回复函。《每日经济新闻》记者简单梳理了一下，其主要内容集中在以下五个问题上。

问题1：前海人寿及一致行动人是否已“举牌”格力电器（持股超过5%）？

前海人寿回复：还没有。

问题2：“前海人寿-海利年年”此前买入、卖出格力电器的原因是什么？

前海人寿回复：这是基于不同时点对市场以及格力电器公司基本面情况分析而作出的投资决策。

问题3（核心问题）：你们持股的目的是什么，在此次增持后，持股目的较前期相比是否已发生变化，是否有意参与格力电器的公司治理及经营管理？

前海人寿回复：希望通过投资格力电器股份获取投资收益，实现保险资金的保值增值，目前没有参与格力电器日常经营管理的计划。

问题4（核心问题）：未来12个月内是否有进一步增持或减持格力电器股份的计划？如拟增持，请披露最低增持数量和增持价格；如拟减持，请详细说明减持计划。

前海人寿回复：在未来12个月内将根据市场整体状况并结合格力电器业务发展及其股价情况等因素综合考虑，决定是否继续增减持格力电器股份。

问题5：资金来源是否合法合规？

前海人寿回复：合规。

分析人士指出，根据上市公司信息披露规则，当持股比例不到5%时，投资者不需要披露相关信息（特殊股东除外）。无论是格力电器还是深交所，他们披露上述有关前海人寿的信息，或许一是要让信息尽量透明，让前海人寿无法暗中低价吸筹，加大其后续增持成本；同时，深交所的问询函，还暂缓了前海人寿对格力管理层的“威胁”。

险资要被念紧箍咒？

无疑，刘士余怒批“野蛮人”的最新表态，也足以成为董明珠自信的来源。

《每日经济新闻》记者还留意到，保监会副主席陈文辉12月3日在参加财新峰会时指出，保险公司如果通过各种金融产品绕开监管，偿付能力监管、资本监管就变成了“马奇诺防线”，修得再好也没有用。绕开监管套利行为，严格意义上就是犯罪，关键是能不能发现得了。

“野蛮人”挨批 王石胜算增大？

每经记者 朱万平 每经编辑 宋思艰

“你用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的......这是人性和商业道德的倒退和沦丧，根本不是金融创新。”

12月3日，证监会主席刘士余措辞严厉的讲话引发各界关注。当日晚间，前海人寿火速回应深交所关注函称，截至12月2日收盘时，持格力电器股份未达5%。也许，董明珠暂时放心了，那么，万科的王石能放心了吗？

万科流通在外的A股不足16%

根据目前的公开信息显示，万科股本结构中，宝能及其一致行动人持股25.40%；华润持股15.24%；中国恒大持股升至14.07%；万科管理层实际控制的金鹏、德赢1号两个资管计划共计持股7.12%；安邦持股6.18%。上述六方合计持有万科总股本的68.01%。

若再剔除目前证金公司持有的2.89%股份、自然人刘元生持有的1.23%股份以及11.93%的H股股份，目前万科A在外的流通A股仅占总股本的15.94%。难怪王石感叹万科已是庄股。

11月29日，万科A惊现3笔巨额大宗交易，其卖方一直成谜。12月2日晚间，万科针对媒体对上述大宗交易卖方的猜测发布澄清公告表示，钜盛华、华润、安邦、证金公司、金鹏计划和德赢计划均未参与11月29日大宗交易。由此再度引出市场疑问：除了上述几方，还有谁持有上亿股万科、谁还会上亿股地卖出万科呢？

此前知名财经博主曹山石曾表示，明天系肖建华有可能已借道其旗下险资进入万科争夺战”，但明天控股随后以公开声明形式否认介入万科争夺战。

分析人士认为，那么，比较合理的推测是：有人此前曾大量买入万科A，却未达5%举牌线，因此不用对外披露。然后，等到合适时机，再将筹码卖给恒大。据《21世纪经济报道》称，万科大宗交易神秘卖家或是与恒大地产集团主席许家印关系密切的张松桥与郑氏家族。

针对上述问题，昨日（12月4日），《每日经济新闻》记者致电万科，其公共关系部的一名工作人员对记者表示，对于上述猜测“暂无回应，相关信息请以公告为准。”

业内：应尽快完善规则

近期，一直处于万科事件焦点位置的王石比较活跃。11月19日，其现身万科广深区域媒体见面会，在会上畅谈将近一个小时。12月3日，王石亮相第七届财新峰会，与诸位嘉宾畅谈“楼市调控与掘金”；12月4日，又现身“第二届中国体育产业论坛”大谈体育产业的发展。这些举动，与王石3个月前参加亚布力企业家论坛时的一言不发形成了鲜明对比。不过，在刘士余发表了有关“野蛮人”的表态之后，王石回避了对刘士余讲话进行评价。

与此同时，近期交易所频繁对险资举牌、准举牌动作发出关注函，安邦举牌中国建筑、前海人寿增持格力电器均被交易所发出问询函。

针对上述情况，昨日（12月4日），长城证券收购兼并部总经理尹中余对《每日经济新闻》记者表示，“险资举牌本来是一个很正常的事情，但需要注意的是，一个有品牌的企业做起来实际上是非常不容易的。资本如果乱来，有可能毁掉一个好的企业，所以对于狼性的资本还是必要有所约束的。刘主席的言论也是对市场（期待）有所呼应吧。”

尹中余同时表示，应尽快完善以险资为代表的机构投资者参与上市公司治理的相关规则，同时，上市公司反收购的相关规则也需要同时完善。而对于王石是否胜算增大的问题，其表示，“目前来看，王石的胜算在增大，但能不能完全获胜，还不能确定。”

四大险资举牌剖析 A股今迎“压力测试”

每经记者 胥帅 每经编辑 宋思艰

上周末，证监会主席刘士余的重磅讲话直指资本市场最近火爆的举牌现象。分析人士认为，回顾2016年至今险资的举牌潮，尤以安邦保险、恒大人寿、前海人寿和阳光人寿等四大保险系最为扯眼。

那么，上述四大险资的举牌各有什么特点？刘士余讲话对A股可能产生什么影响？

安邦：热衷举牌“大而稳”

在11月不到10个交易日里，安邦两度举牌中国建筑（601668，SH）。11月24日晚间，中国建筑公告称，安邦资产通过“安邦资产-共赢3号集合资产管理产品”持有公司普通股30亿股，占公司普通股总股本的10%。如果从资金成本来看，安邦动用的增持资金达到200亿元。随后安邦还表示，未来12个月内还将继续增持。

自2013年开始，似乎每到年底安邦就开启“买买买”模式。首先，2013年12月，安邦举牌招商银行；2014年12月底，安邦将持股比例扩大至逾10%。截至目前，安邦共持有招行银行27.05亿股，占比10.72%，市值约494亿元；2014年底，安邦又挺进民生银行，成第一大股东；同时，安邦通过安邦人寿和安邦财险，拿下了金地集团第一大股东席位；2015年，安邦又是在二级市场大举扫货，举牌同仁堂、大商股份、欧亚集团、金风科技、金融街和万科A等公司。2016年底，“熟悉的配方，熟悉的味道”，安邦举牌了最近名声大噪的中国建筑。

从安邦举牌特点来看，安邦喜爱的多是“大而稳”的蓝筹股，包括股息分红高、估值低等特点。如中国建筑自上市以来每年均分红，累计分红高达237.3亿元。在安邦举牌之前，中国建筑在今年并未大涨，市盈率一直在10倍之内。从类型来看，安邦举牌个股主要分布在银行、地产、基建、能源等领域，并且还要是大市值龙头企业。

前海人寿：搅动上市公司

自从2014年以来，宝能控制的前海人寿也是在A股市场频频举牌。截至目前，宝能举牌的个股分别是华侨城A、中炬高新、韶能股份、明星电力、南宁百货、南玻A、合肥百货和万科A。从涵盖领域来看，它们基本来自于食品、电力、零售和房地产。从共性看，这些个股都有股权分散的特点。

11月，前海人寿又瞄准格力电器。截至11月28日，持股比例由2016年三季度末的0.99%升至4.13%，距离5%的举牌线仅差0.87%。

阳光人寿：险资举牌后起之秀

《每日经济新闻》记者注意到，相对于安邦，阳光人寿更倾向于百亿市值的消费类蓝筹股。除今年新举牌的伊利股份外，阳光保险举牌的承德露露、中青旅、胜利股份、凤竹纺织和吉林敖东的总市值均在200亿元以下。其中凤竹纺织的总市值不足50亿元。

自2015年开始，阳光保险跑步扫货A股。阳光人寿2015年财报显示，其当年可供出售的金融资产845亿元，其中权益工具股票203.01亿元，占比近四分之一。而2014年，可供出售的金融资产中，股票仅为84.08亿元。

2016年，11月21日，阳光保险宣布举牌吉林敖东。

恒大人寿：11月似乎沉寂

2016年10月，恒大人寿买入了中元股份、栋梁新材、国民技术和积成电子等多只“准举牌股”。从买入特点来看，恒大偏向于中小市值且第一大股东持股比例低的个股。不过，在经过监管部门约谈后，恒大人寿11月至今暂无公开的举牌动作。

私募：举牌潮或降温

“举牌股是要小心了，特别对于险资举牌的这类股而言。”西藏琳琅投资王琳昨日对《每日经济新闻》记者表示，证监会主席刘士余在上周末重点提及到了举牌现象，或对举牌概念股将造成冲击，火爆的举牌潮或降温。

西藏银帆投资李志新则表示，“短期还是看调整，不过中期还是看好蓝筹股。”他认为，尽管监管层对举牌现象“喊话”，但全文内容偏中性。