IPO重启制度改变 打新无风险高收益难重现

中国证监会新闻发言人表示先恢复前期暂缓发行的28家已缴款的企业的发行，并考虑年底前重启IPO。同时改革新股发行体制，取消新股申购预缴款制度。业内人士称，这意味着因A股巨幅波动而暂停了4个月之久的IPO终于得以恢复，而发行制度的改变将减缓打新的“流动性虹吸效应”，新股无风险高回报将成过去时。

IPO时隔4个月重启

证监会决定，在IPO暂停前已获得发行批文并完成预缴款的10家企业，将作为第一批重启发行，发行时间约在两周以后；18家已获批文未完成缴款的企业，拟在12月分两批完成发行。

IPO暂停是7月股市巨幅波动背景下的临时措施，有序恢复也是预料之中。

在不少业内人士看来，只有恢复市场的融资功能，才能解决实体经济发展和产业升级中的一些根本问题。

国泰君安首席宏观分析师任泽平认为，IPO重启有助于促进资本市场和实体经济良性互动，有助于推进注册制改革和中国经济转型升级。更加规范法治的资本市场将在中国经济转型升级中承担历史性使命。

博时基金认为，从时点来看，A股经历了三季度的巨幅波动、清理配资、严查市场操纵，目前已经逐渐企稳且恢复了正常机制。

打新不再无风险

此次新股发行制度对承销制度有较大改革。比如，取消现行新股申购预先缴款制度，改为确定配售数量后再进行缴款；公开发行2000万股以下的，取消询价环节，由发行人、主承销商协商定价。华泰证券分析师张晶表示，之前IPO集中发行的弊端就是每逢新股发行时，大量的资金因为参加打新而被锁定，从而导致二级市场流动性不足。

博时基金认为，在取消预缴申购资金后，与上半年相比，打新资金的利用效率将显著提高，新股中签率将进一步下降；同时目前的市场环境下，新股持有期收益率也将有所降低。

“小盘股取消询价，改为由发行人和中介定价，也意味着小盘股IPO被低估程度可能将大幅减弱，打新的一二级套利收益下滑，打新很可能不再是无风险事件，需承担跌破发行价的风险。”国泰君安分析师徐寒飞判断。

料不会影响投资者信心

业内人士普遍表示，重启IPO无需过度反应。首先，重启IPO的具体时间可能会是在年底以前而非现在；其次，小规模的IPO对于资金面并无显著影响，今年的28家企业中小盘股居多，融资压力不大。此外，值得注意的是，此次重启IPO取消申购预先缴款却仍保持市值配售制度，意味着持有股票拥有打新的权利，却无打新成本。这也增强了投资者持有股票动力，满仓打新成为可能。

兴业证券首席策略分析师张忆东认为，短期来看投资者对于IPO重启的影响看法可能有分歧，但总体来看不会影响投资者信心，不会影响此轮行情趋势。