三大券商揭秘国企改革投资机会

日前广发证券、中信建投、华泰证券，三大券商对国务院发布的《关于深化国有企业改革的指导意见》作出了深度分析，并揭秘国企改革投资机会。

　　国企改革方案出台

　　中共中央国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》。这是新时期指导和推进国企改革的纲领性文件，从总体要求到分类改革、完善现代企业制度和国资管理体制、发展混合所有制经济、强化监督防止国有资产流失等方面提出国企改革目标和举措。

　　》》》国企改革方案出台 提出国企改革目标和举措

　　资本市场期盼已久的国企改革总体方案正式落地，开启了国企改革新的篇章。对此，三大券商对《关于深化国有企业改革的指导意见》提出了投资机会。三大券商包括广发证券、中信建投、华泰证券。

　　广发证券揭秘国企改革投资机会

　　从目前的角度来看，可以继续关注央企第一批试点企业。此外，在国资改革总体方案出台之后，各地改革也会加速推进，地方国有资本运营管理试点值得期待。重点关注之前获得了中央国资委认可的深圳(www.szxxg.com)。

　　中信建投揭秘国企改革投资机会

　　1、分类改革是国企改革的具体措施。本着谁出资，谁分类的原则将国企分为两大类：商业类和公益类。商业类又分为两种：完全竞争和自然垄断。对于两种商业类国企而言，前者的看点在股权多元化，国资可以参股；考核标准也主要是市场化的手段，以经营业绩和国有资产保值增值能力为主；后者强调国资控股；亮点在业务分拆，对竞争性业务要放开。而对于公益类国企，以独资为主，可以进行投资多元化；考核标准区别于商业类，以成本控制和社会评价为主。

　　2、淡马锡的中国范式。赋予董事会依法行使决策权，政府和机构不得干预。未来的看点还是中粮集团，国投公司等六大试点公司改革推进。《方案》特别提出了要加快党政机关、事业单位下科研院所的国有资本整合，值得重视。

3、混合所有制，“国混民”先行。可以预见，国有资本将通过平台的方式投向符合结构转型方向的战略领域，鼓励行业内和外延式并购，并参与国际竞争。此外，混改地方上看点颇多，重点关注华南，西南，东北等三大区域的混改试点。

　　华泰证券揭秘国企改革投资机会

　　两大投资机会：资产溢价+盈利改善。短期关注资产重估，金融业股票长期处于估值低位，资产证券化、引进多元化资本的改革预期成为估值提升催化剂，产生资产溢价效应。长期关注基本面改善，产权明晰、治理结构优化、股权激励常态化将有效提升经营业绩，价值投资机会显现。

　　金融国改路径主要有三条：整体上市、混合所有制改革和长效激励机制。三条清晰路径：国有资产注入上市公司提高证券化率、整体上市构建金控平台；引入战投或民营资本促进股权多元化；围绕管理层股权激励和员工持股计划建立长效激励机制。

　　投资思路：沿国改三路径，结合金融主业地位和企业属性按图索骥。