A股创纪录式上涨 期待有质量的牛市

无论是中国股市的投资者，还是转型升级中的中国经济，相较于指数持续上涨的大牛市而言，更需要的是具有坚实基础的 有质量的牛市 。

　　中国股市的火爆让这个冬天不太冷。不知不觉间，年初还在为2000点能否守住而揪心的人们陷入另一个困惑：近乎一天一纪录的上涨还能持续多久?在中国改革纵深推进、中国经济平稳增长之际，人们有理由期待股市转牛。不过，无论是中国股市的投资者，还是转型升级中的中国经济，相较于指数持续上涨的大牛市而言，更需要的是具有坚实基础的 有质量的牛市 。

　股市长久低迷并非什么好事，但脱离基本面的暴涨令人担忧。虽说股市反映的是预期 ，而中国经济明年似乎也不会差 ，但在杠杆撬动、中小投资者新入市资金作用下的持续暴涨并不是市场所应该期待的。

　　蜂拥入市 信心、资金催生罕见涨情

　　在过去两周时间里，上证综指10个交易日上涨450点，涨幅高达18%，深证成指涨幅24%。虽然对于 牛市 没有严格指标定义，但如此涨幅俨然已经在这段时间内构成牛市行情。5个月前，股市还和前两年一样处于 少人问津 的境地，尽管投资者入市意愿冰点已过，但老股民仍 伤 未愈，新股民则 兴 未起。

　　与此同时，在金融层面，一度滚雪球般膨胀的银行理财、信托等影子银行得到清理整顿，无风险收益率渐走渐低，大量逐利资金必须重新寻找出路。在此背景下，中国股市7月中下旬开始有起色，9月初之后走出一波 小牛 行情。

　　正当股指在持续走高后陷入盘整之际，央行宣布非对称性降息，这一时隔两年多推出的政策一下子点燃股市的热情。人们认为，央行由此将进入降息降准通道，未来更多释放流动性的措施值得期待。钱多了，这对于资金推动型的中国股市而言十分关键。被前期持续上涨和牛市大讨论唤醒的新老股民蜂拥入市。尤其是没有经历上一轮牛熊洗礼、未有切肤之痛的新股民更是无所忌惮追涨。

杠杆撬动 投资者向券商融资买股票

　　除涨幅外，本轮行情 牛 另一个特征就是成交金额。近两周沪深两市成交金额屡创新高，几天之内完成数次跨越。证监会初步数据显示，11月24日至12月4日，各类专业机构投资者合计净买入309亿元，一般法人机构净卖出1252亿元，自然人投资者净买入659亿元。

　　在不断增长的天量成交额中，中小投资者尤其是新入市的中小投资者作出相当大的贡献。如果市场信心持续、预期不改，更多资金有望从储蓄和银行理财等领域转移到股市，又将进一步助推股指上涨。不过，如果没有基本面支撑，股价越上涨，风险越积聚，暴跌随时可能触发。

　　一个值得关注的因素是，这一轮股市上涨有杠杆撬动，很多投资者选择向券商融资来买股票，资金效用被放大。分析人士预计，今年年底融资融券规模突破万亿元是大概率事件，明年则有望达到1.2万亿-1.5万亿元。

　　但构建在杠杆之上的市场风险显而易见。一旦风向转变，融资资金蜂拥而出或将触发断崖式下跌，利用融资杠杆的投资者可能面临很大损失。

暴涨忧虑 有质量的牛市应具备三点

　　股市长久低迷不是什么好事，但脱离基本面的暴涨令人担忧。虽说股市反映的是预期，而中国经济明年似乎也不会差，但在杠杆撬动、中小投资者新入市资金作用下的持续暴涨并非市场所应该期待的。

　　早在8月底，新华社就曾播发文章提出， 有质量的牛市 应该具备三点：其一，市场上涨有坚实的经济基础;其二，股市的上涨具备较长时间的可持续性;其三，股市的投资氛围活跃，但不狂热。

　　如果仅仅是资金推动、击鼓传花式上涨，那么行情必然不可持续，难免暴涨暴跌。到时候，伤害的是市场信心，受损的是最为弱势的中小投资者。正如证监会新闻发言人邓舸所言：股市稳定健康发展对经济社会发展全局具有重要作用。股市稳定健康运行需要市场各方共同建设，共同维护，共同珍惜。但愿，在各方共同努力下，熬过漫漫熊市的人们盼来的不只是一个 透支 的急剧上涨，而是一个 有质量的牛市 。

一周成交超4.24万亿元

　　1-5日，A股成交超4 .24万亿元。最后一个交易日沪深两市成交逾1.07万亿元，相当于每秒钟就有1240多万元的资金在股市里易手。不仅创下A股史上的单日成交新纪录，也推升上证指数，实现9 .5%的近六年最大单周涨幅。

　　4.24万亿元相当于什么

　　超过今年第三季度全国财政收入

　　略高于去年地方政府4 .12万亿元卖地收入

　　疯狂A股巨量资金哪来

　　在行情、国际环境等因素叠加影响下，外资、房地产等资金此前不断流入A股。11月24日至12月4日，一般法人机构净卖出1252亿元，各类专业机构投资者合计净买入309亿元，自然人投资者净买入659亿元。

　　Wind资讯数据显示，仅在11月最后两周，不完全统计有过百只私募发起成立，其中八成为权益类产品，投资方向包括信托及杠杆型股票基金。

　　产业资本 大户 入市。12月以来多个交易日沪深300指数成分股成交，占全市场的比重过半。在其背后，产业资金频频向银行、券商、地产等权重股集结。例如安邦保险，12月以来屡屡出手，先后增持 民生银行 和 金融街 等个股。