比特币或让金融市场崩溃 因借的钱太多

 据MarketWatch报道，2017年，比特币涨势惊人，在全球范围内掀起一股投机狂热。很多比特币投资者认为，这种加密货币连同它背后的区块链技术，将成为一个新的、分散的、后政府社会的一个重要组成部分。

我没办法证实这样的事情不会发生，比特币的支持者们也无法证实。如果你相信比特币是天堂，那是你的事情。不过，你的信仰可能把别人置于危险之中。直至本月，比特币正在做这样的事情。

贷款商和杠杆

比特币是否存在价格泡沫？我认为存在。

资产泡沫通常只会损害那些过量购买的买家，但是当你增加杠杆时，变化就会发生。

杠杆指的是，“用借来的钱买东西”。因此，当你用借来的钱买东西但不能偿还时，贷款人也会蒙受损失。当贷款商本身被杠杆化时，问题就会进一步恶化。就像2008年的证券化抵押贷款一样，因为比特币的狂热会传染整个金融系统，买家将不得不使用杠杆。

坏消息是，越来越多的人正在这样做。

“我的双手被捆住了”

在美国，我们有金融稳定监督委员会（FSOC）来密切关注系统范围内的易受攻击之处。FSOC本月发布了长达164页的年度报告。以下是该委员会关于比特币和其他加密货币的计划：

金融监管机构希望监管和分析加密货币对金融稳定的影响。

金融监管机构已经说出了这样的话，意味着至少某一天该机构将会这么做。

与此同时，本月大宗商品监管机构批准两家不同的美国交易所推出比特币期货合约。奇怪的是，期货行业的领导者们非但没有抱怨监管审批太慢，反而认为政府的动作太快了。为了弄清楚出为什么，你必须先了解期货交易所是如何运作的。

被监管的期货交易所与两方间私人赌注之间的一个关键区别在于，交易所吸收了对手方风险。

比如说，当你购买黄金期货时，你不用担心卖给你合约的人会消失和不付钱。如果你结束了交易，赚了一笔钱，交换清算所保证会付款。

清算所由交易所的会员经纪公司组成。他们都把自己的资本作为后盾，以维持汇率的正常运行。因此，当比特币交易的最直接监管机构——美国商品期货交易委员会（CFTC）给交易所亮绿灯，允许后者推出比特币期货时，会员公司会异口同声地说：“搞什么呀？”

Interactive Brokers的董事长托马斯·彼得菲，是不开心的会员公司之一。据《金融时报》报道，在得知交易所正在准备推出比特币期货之后，彼得菲和芝加哥商业交易所的首席执行官特里·达菲以及CFTC的董事长克里斯托弗·吉安卡罗聊了这事。达菲告诉他，“你对此无能为力”，而吉安卡罗说，“看，我的双手被捆住了”。

在写给吉安卡罗的信中，彼得菲敦促监管机构创建一家单独的比特币期货交易所，这样客户损失不会影响到不想参与交易的经纪商。

彼得菲这个的提议似乎是合情合理的。单独的期货交易所将阻止比特币未知风险侵入金融体系的其他部分。

但是，彼得菲听到的答案是，“不”。吉安卡罗说：“看，我的双手被捆住了。”

危险的组合

比特币杠杆未必会引发系统性危机，但是它可能会引发。眼下，至少有一个杠杆渠道是通过期货交易所开放的，而且可能会有更多的渠道紧随而来。

不管你喜不喜欢比特币，拥不拥有比特币，这都是你个人的问题。

和其他历史性泡沫一样（其中很少有善终），比特币有以下几个特点：

·有大量的投资者……

·……购买并出售一种极具投机性且波动性很高的资产……

·……用借来的钱……

·……冒着系统性风险……

这是一种危险的组合。

我们可以回顾一下，2017年12月比特币冲破了防火墙。现在，在理论上更安全的“监管”金融市场内，这种加密货币变得更宽松了。负责金融稳定的监管机构认为这样很好，但愿他们是对的。