视频社交网获天价估值 六间房作价26亿登陆A股(2)

评估增值率6818.24%

除了前述拆除VIE架构问题引起投资者关注外，标的资产估值较账面净资产增值较高也引起投资者的质疑。根据评估，截至2014年12月31日，六间房账面净资产(母公司报表口径)为3778.4万元，采用收益法评估后的净资产(全部股东权益)价值为26.14亿元，增值率为6818.24%。

宋城演艺方面解释称，出现如此高的评估增值率，是六间房的账面净资产无法反映该公司的全部企业价值。 构成其核心竞争力的六间房互联网演艺平台生态价值、对用户需求的精准把握能力，成熟有经验的团队成员价值无法反映在账面资产中。 宋城演艺在公告中说。

此外，宋城演艺的利润预期也非常诱人。多家机构预测，宋城演艺2015年～2018年净利润分别为4.66亿元、6亿元、7.2亿元和8.64亿元，若算上六间房承诺的最低净利润，保守预计此次交易完成后，宋城演艺2015年～2018年净利润将分别达到6.17亿元、8.11亿元、9.95亿元和12.21亿元。

不过这也有盈利预期无法实现的风险。如果六间房不能达到承诺的最低利润，补偿义务方将按照签署的《业绩承诺与补偿协议》的相关规定对宋城演艺进行补偿。

国信证券分析师曾光对宋城演艺的业绩保持乐观。他在前述研报中预计，2014至2016年社交视频行业的增速将超过50%，作为行业龙头的六间房将分享这一成长。此外，曾光认为，六间房的盈利模式毛利率超过了50%，有望增厚宋城演艺的业绩。

21世纪经济报道记者了解到，六间房2009年进入视频社交领域，采用一对多视频直播的业务模式，通过虚拟物品付费及少量广告收入获得盈利。一位不愿具名的六间房付费用户说，六间房的节目可以免费观看，但是如果要点歌、送花就要花钱，且虚拟礼物送得越多，其也会获得一定特权，例如踢人。

我在一万人面前送花是荣誉，你把我禁言、把我踢出去，那是侮辱。 六间房创始人刘岩2013年接受《创业家》杂志专访时说，通过这一过程，六间房把内容变成关系(主播与用户的关系、用户之间的关系)，关系变成了金钱，而六间房成为了收税的人。

已赴美国纳斯达克IPO的YY亦是采用类似模式。前述六间房付费用户说，他知道一位主播同时使用多个平台，就像一个人使用不同公司的邮箱一样。

我们这边要求，不能同时签约其他平台。 六间房的一位网络客服否认了上述说法。他说，成为六间房主播，必须要有专业麦克风、红外线摄像头等专业设备，及一定才艺。此外，主播们还被要求有一定的把控能力，且每天有一至两小时的直播时间。