平台私募债成政府融资新宠 前三个月发行多达24只(2)

对此，接近发债机构一位人士透露，今年以来，平台类私募债发行明显增多。这主要是由于平台公司和私募债的发债主体中小微企业的各自需求决定的。对于平台公司来说，今年来面临集中兑付的压力，而发行规模受净资产40%限制以及监管层进一步收紧城投债发行等原因，其曲线 借新还旧 的需求尤为紧迫；而对于中小企业来说，在度过一段疯狂发债的蜜月期后，由于受债市信用风险影响，近来这种募资方式尤为艰难，傍上高评级的城投平台也是其愿望。

上述东海证券人士说，目前全国除河北等一两个省不能正常发行平台私募债外，其他各省市都可顺利进行。事实上，与原来分布集中在江浙一带不同，一季度发行的平台私募债涉及的发行主体从之前的江浙扩展到西部的重庆和华北的天津及华中地区。

察觉

据记者了解，平台 借道 私募债的成本相比城投债要高出很多。平台私募债整个过程下来成本高达12%至13%，而正常的企业债一般不会超过10%。 对于融资平台来讲，不太划算，一般都是这些平台其他融资渠道不畅或者不能满足融资需求时，才会转向中小企业私募债。 上述东海证券人士说。

从规模上看，中小企业私募债的体量不是特别大。 一般私募债募集资金也就一两个亿，多的话也就三个亿。比较而言，城投债的量就大了很多，5亿以上的比较常见，10亿的也有。 前述机构人士说： 目前平台私募债也就百来亿规模，未来或受监管，不大可能形成大气候。

谈到政策监管，业内人士表示，目前虽没有明文的监管政策出台，但监管层似乎已经 嗅 出异样。

中小企业私募债门槛比较低，资金用途比较灵活，这是政府融资平台钻空子的地方，在产品刚开始设计的时候没有考虑到这些情况。 上述从事私募债发行的人士说： 这段时期过后，交易所的监管可能会趋于严格，政府融资平台以私募债为途径进行融资可能会逐渐受到限制，审核将更严格一些。

该人士说，券商作为中介方，发行私募债之前会和交易所的审核人员有个初步的沟通，征求其意见。交易所对平台私募债的态度不太积极，券商也就不太愿意接单做这类业务了。此外，这类业务也涉及对地方政府真实财力的考察。如果该平台所在的地方政府的债务比较重，可能也不太愿意考虑。

疏导

监管层 嗅 出异样

满足合理融资需求需开正门

把后门堵住了，前门还没开，地方融资平台只能寻找一种变通的方式来变相发债融资。因此，尽快推出规范化的市政债券的方式，给地方政府规范化的融资渠道，是非常紧迫的。 国家发改委经济研究所财政金融研究室副主任许生说。